歷史學(xué)家將水泥稱(chēng)為文明社會(huì)中最重要的材料，微軟創(chuàng)始人比爾·蓋茨(Bill Gates)在博客中一組數(shù)據(jù)，在20世紀(jì)的100年間，美國(guó)水泥消費(fèi)量增至44億噸。 相比之下，中國(guó)在2011到2013年的短短三年間，就消耗了大約64億噸的水泥。這和美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)相差不多：中國(guó)在2010年-2012年間的水泥消費(fèi)量約為美國(guó)1900-1999年總量的140%。 3年水泥用量超美國(guó)100年用量，中國(guó)市場(chǎng)巨大的水泥需求，不僅讓比爾蓋茨震驚，也引起眾多巨頭的追逐。 1993年4月27日至29日，第一次“汪辜會(huì)談”在新加坡正式舉行，這場(chǎng)對(duì)于海峽兩岸具有特殊意義的會(huì)議讓人側(cè)目。 作為主角之一，辜振甫令人關(guān)注，不過(guò)更讓人感興趣的是辜振甫的另一個(gè)身份。 20世紀(jì)60年代，辜振甫把企業(yè)從產(chǎn)業(yè)界推向金融業(yè)。1966年4月，他組建了中華證券投資公司，1971年正式改組為“中國(guó)信托投資公司”，辜振甫出任董事長(zhǎng)，這是臺(tái)灣第一家信托公司。至此，辜家已經(jīng)躍升為臺(tái)灣五大家族集團(tuán)之一。 但讓人很難想象，辜振甫會(huì)跟水泥打交道。 1973年，辜振甫當(dāng)上臺(tái)灣水泥公司董事長(zhǎng)。后來(lái)，他創(chuàng)立了臺(tái)灣水泥集團(tuán)企業(yè)，并成為臺(tái)灣主要集團(tuán)企業(yè)之一，占臺(tái)灣水泥產(chǎn)量的1/3以上，被稱(chēng)為“水泥巨無(wú)霸”。 辜振甫最崇拜諸葛亮，喜歡唱“借東風(fēng)”。他的“京劇專(zhuān)家”名號(hào)早已傳遍海內(nèi)外。1998年10月，也就是第二次“汪辜會(huì)談”期間，海協(xié)會(huì)特意在戲院款待了辜振甫夫婦。一些京劇名角唱完后，辜振甫興致勃勃也登臺(tái)唱了三段。著名京劇表演藝術(shù)家袁世海評(píng)價(jià)說(shuō)：“他唱得非常好，很有余派韻味。” 在他的羽扇綸巾下，臺(tái)灣水泥股份有限公司可以說(shuō)是臺(tái)灣水泥行業(yè)發(fā)展的一個(gè)縮影，他經(jīng)歷了臺(tái)灣水泥行業(yè)從無(wú)到有的全部發(fā)展過(guò)程。 臺(tái)灣水泥業(yè)在上世紀(jì)九十年代迅猛發(fā)展的歲月里，年產(chǎn)量曾經(jīng)高達(dá)2,800萬(wàn)噸，擁有12家公司。如今臺(tái)灣的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)步入成熟期，水泥銷(xiāo)量已下降至峰值的60%左右。僅兩家公司就占據(jù)了75%的市場(chǎng)份額：臺(tái)灣水泥占到50%，亞洲水泥占到25%。 但2003年，次子辜成允正式接手臺(tái)灣水泥的時(shí)候，臺(tái)灣已面臨石灰石礦枯竭、本地水泥市場(chǎng)萎縮、東南亞水泥傾銷(xiāo)態(tài)勢(shì)。創(chuàng)立于1946年的臺(tái)灣水泥，列名臺(tái)灣制造業(yè)前十位，占據(jù)臺(tái)灣半數(shù)市場(chǎng)，從來(lái)沒(méi)有虧損過(guò)。 從2003年開(kāi)始 , 許多臺(tái)灣的水泥制造商轉(zhuǎn)而尋求在內(nèi)地投資建廠(chǎng)的機(jī)會(huì)。 臺(tái)灣嘉新水泥公司董事長(zhǎng)張永平的親兄弟張安平，是臺(tái)灣水泥公司董事長(zhǎng)辜振甫的三女婿，但嘉泥在臺(tái)灣島內(nèi)仍受制與臺(tái)泥和亞泥，不得早早到島外另謀發(fā)展。事實(shí)上，嘉泥是臺(tái)灣最早到內(nèi)地投資的水泥企業(yè)之一。 1995年12月，嘉泥在江蘇省句容市橋頭鎮(zhèn)投資投資2.8億美元，設(shè)立京陽(yáng)水泥廠(chǎng)，并于1997年建成一條日產(chǎn)5000噸水泥熟料生產(chǎn)線(xiàn)。到2001年，京陽(yáng)水泥廠(chǎng)水泥已達(dá)256萬(wàn)噸，獲利8000萬(wàn)元人民幣。 若加上海嘉新港輝與京陽(yáng)深圳分公司經(jīng)銷(xiāo)的水泥，去年嘉新大陸(相關(guān),行情)水泥總銷(xiāo)量達(dá)到386萬(wàn)噸，居臺(tái)灣水泥企業(yè)在大陸銷(xiāo)量之冠。嘉泥稱(chēng)，預(yù)計(jì)京陽(yáng)水泥2002年產(chǎn)量將持續(xù)大增，該公司在大陸水泥總銷(xiāo)量有望達(dá)到達(dá)到476.5萬(wàn)噸，京陽(yáng)水泥廠(chǎng)可獲利達(dá)人民幣1億元以上。 2018年，臺(tái)泥集團(tuán)營(yíng)收1,245億元，年增26.74%；亞泥營(yíng)收839.38億元，年成長(zhǎng)29.34%。 靠著內(nèi)地市場(chǎng)撐腰，兩家臺(tái)灣水泥企業(yè)2018全年?duì)I收創(chuàng)新高。 在內(nèi)地，目前有3,000家水泥企業(yè)，每年提供超過(guò)20億噸水泥，約占全球市場(chǎng)供應(yīng)量的一半，水泥市場(chǎng)早已群雄并起。 改革開(kāi)放后，中國(guó)水泥行業(yè)已被國(guó)家列為重點(diǎn)技術(shù)改造支持行業(yè)，計(jì)劃將先進(jìn)的預(yù)分解窯水泥生產(chǎn)能力增加到6000萬(wàn)噸，約需建設(shè)資金300億元，資金缺口較大，而國(guó)家僅能給予一部分技術(shù)改造項(xiàng)目貼息扶持。 因此，國(guó)家鼓勵(lì)水泥行業(yè)企業(yè)從資本市場(chǎng)融資，提出了要在資本市場(chǎng)上籌集發(fā)展資金30億元的目標(biāo)。 實(shí)際上，國(guó)際水泥企業(yè)對(duì)中國(guó)廣闊的市場(chǎng)早已覬覦已久。水泥行業(yè)屬于傳統(tǒng)建材行業(yè)，具有生產(chǎn)能耗高、資源耗費(fèi)大、環(huán)境污染嚴(yán)重、運(yùn)輸半徑小等特點(diǎn)。20世紀(jì)80年代起，國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家就開(kāi)始將國(guó)內(nèi)水泥工業(yè)壓縮，并向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移。 在世界水泥行業(yè)陷入低增長(zhǎng)的情況下，中國(guó)的水泥業(yè)卻迅猛成長(zhǎng)，統(tǒng)計(jì)顯示1990年～1998年世界水泥產(chǎn)量年均僅增長(zhǎng)3.4％，而中國(guó)在1990～1998年水泥產(chǎn)量年均增長(zhǎng)12.7％。 在產(chǎn)業(yè)集中度方面，不斷的聯(lián)合以及兼并收購(gòu)是國(guó)外水泥企業(yè)整合水泥產(chǎn)業(yè)的成功秘訣，這在上個(gè)世紀(jì)90年代尤其顯著，許多世界著名歷史悠久的水泥企業(yè)都消失不見(jiàn)，融合到其他企業(yè)中去了。到2000年末，世界前十大水泥集團(tuán)的生產(chǎn)能力已達(dá)5.3億噸，占當(dāng)時(shí)整個(gè)世界水泥生產(chǎn)能力的1/3。 最早到中國(guó)投資水泥行業(yè)的，是我們的近鄰日本的水泥公司。早在1989年，日本小野田水泥公司在大連設(shè)立合資企業(yè)華能－小野田水泥公司，并于1992年竣工投產(chǎn)，員工500人，具有150萬(wàn)噸/年水泥生產(chǎn)能力，年產(chǎn)水泥平均達(dá)127萬(wàn)噸。 1998年10月1日，由秩父小野田和日本水泥兩公司合并為太平洋公司，合并后水泥生產(chǎn)能力達(dá)4300萬(wàn)噸，產(chǎn)量約占日本市場(chǎng)39%左右，成為日本最大的水泥公司。 可以說(shuō)，日本在中國(guó)水泥行業(yè)的投資走在了世界前面。但由于日本封閉的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，太平洋公司以及它的前身的水泥都主要以日本為產(chǎn)品銷(xiāo)售對(duì)象，在國(guó)外合資企業(yè)主要建于中、韓兩國(guó)。由于日本最近幾年低迷的經(jīng)濟(jì)狀況，太平洋公司在中國(guó)水泥業(yè)的投資反而慢慢落后于其他國(guó)家以及地區(qū)的水泥公司。 2001年1月，法國(guó)拉法基集團(tuán)宣布購(gòu)并世界第六大水泥公司英國(guó)的BlueCircle。購(gòu)并完成后，拉法基產(chǎn)能增加了近5500萬(wàn)噸/年，當(dāng)時(shí)該公司產(chǎn)能接近1.5億噸/年，其中在亞洲地區(qū)產(chǎn)能估計(jì)超過(guò)2260萬(wàn)噸/年，成為世界水泥行業(yè)的新霸主。 拉法基在中國(guó)水泥行業(yè)的屬于后來(lái)者，從進(jìn)入中國(guó)后，在水泥業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。 2005年11月，拉法基和香港瑞安公司宣布合并雙方在中國(guó)的水泥業(yè)務(wù)，合資成立了拉法基瑞安水泥。同年11月，拉法基又收購(gòu)四川雙馬66.5%的股權(quán)，成為四川雙馬的實(shí)際控制人。 但是，不同于拉法基，水泥巨頭豪瑞在華的運(yùn)營(yíng)方式則是投資入股。2005年，豪瑞以26.1%的持股比例成為華新水泥第一大股東。 至此，兩大水泥巨頭都以入股中國(guó)上市公司的方式開(kāi)始迅速發(fā)展。據(jù)媒體報(bào)道，當(dāng)時(shí)全國(guó)水泥行業(yè)的總利潤(rùn)尚不及瑞士豪瑞一家水泥公司的利潤(rùn)；高峰時(shí)，拉法基在西南的市場(chǎng)份額一度高達(dá)20%，成為名副其實(shí)的“西南王”。 不過(guò)，此后十年間，中國(guó)水泥行業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，拉法基也陷入虧損，2014年4月，拉法基和豪瑞共同發(fā)布公告稱(chēng)將誕生建筑材料工業(yè)最大的集團(tuán)——拉豪 拉法基和豪瑞之所以合并，是因?yàn)槭澜缃?jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，合并可以讓拉法基和豪瑞剝離其在歐洲和北美的部分資產(chǎn)，從而轉(zhuǎn)化為新興市場(chǎng)的潛力資產(chǎn)；其次，兩大行業(yè)巨頭的合并有可能形成寡頭壟斷，這會(huì)極大地增強(qiáng)集團(tuán)公司的議價(jià)定價(jià)能力。 但事實(shí)上，拉法基和豪瑞合并最根本的原因還是在于，兩家公司面臨發(fā)展的窘境。受累于低迷的市場(chǎng)需求和高額的債務(wù)，企業(yè)的利潤(rùn)不再增長(zhǎng)，處于原地踏步的境地。 外資企業(yè)的失敗，催生出中國(guó)水泥企業(yè)的崛起。 中國(guó)的水泥產(chǎn)業(yè)在過(guò)去的十幾年里大幅度擴(kuò)張。 很多中國(guó)的水泥制造商獲得政府的支持，并且能獲得廉價(jià)資金。也正如電解鋁、鋼鐵和造船等其他行業(yè)一樣，中國(guó)水泥行業(yè)也正處于嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩狀態(tài)。 由于中國(guó)建材集團(tuán)在港交所上市，因此海螺水泥在很長(zhǎng)時(shí)間之內(nèi)，都是A股規(guī)模最大、市值最大的水泥企業(yè)。 作為A股上市公司龍頭，自 2016 年開(kāi)始的上漲周期，已經(jīng)成功突破了2007年牛市期間的歷史最高價(jià)，并一路上漲至49元。 顯然，2016年以來(lái)的價(jià)格上漲，讓海螺水泥收獲頗豐，股價(jià)也隨之水漲船高。但相比之下，包括金圓股份等行業(yè)內(nèi)的中小型企業(yè)，雖然利 潤(rùn)都有不同幅度的提升，但其股價(jià)表 現(xiàn)相比海螺水泥，仍有一定差距。 數(shù)據(jù)顯示，海螺水泥2019年前三季度的凈資產(chǎn)收益率高達(dá) 12.26%，這 個(gè)數(shù)據(jù)在前三季度水泥板塊扣非利潤(rùn)前十的榜單中，排名第二，僅次于上峰水泥。 考慮到海螺在行業(yè)中最大的體量，這個(gè)數(shù)據(jù)顯得非常亮眼。 在2019年，公司主要的發(fā)力點(diǎn)為東部、中部地區(qū)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司在東部、中部區(qū)域通過(guò)市場(chǎng)統(tǒng)籌運(yùn)作，銷(xiāo)量獲得增長(zhǎng)，同時(shí)價(jià)格大幅提升，銷(xiāo)售金額同比分別上升 44.70% 和 32.52%。 在 2019年前三季度水泥企業(yè)的利潤(rùn)排行中，海螺水泥一家獨(dú)大，利潤(rùn)超過(guò)百億元，緊隨其后的是華新水泥。 2015年7月，歐洲最大的兩家建材企業(yè)豪瑞（HOLCIM）和拉法基 （LAFARGE GROUP）之間的全球合并宣告完成。 一年之后，實(shí)際控制人為豪瑞的華新水泥并購(gòu)了原世界水泥巨頭拉法基在中國(guó)的業(yè)務(wù)，其中包括上市公司四川雙馬的原有水泥產(chǎn)能。 由于水泥產(chǎn)品地域性強(qiáng)的特點(diǎn)，在西南地區(qū)占據(jù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的華新水泥，能夠在一定程度上抵御來(lái)自中國(guó)建材和海螺水泥的競(jìng)爭(zhēng)沖擊。整合之后華新水泥在西南部地區(qū)的優(yōu)勢(shì)更加明顯，云南、貴州、重慶等地的工廠(chǎng)并表后分別新增熟料、水泥產(chǎn)能約 1000 萬(wàn)噸和 1500 萬(wàn)噸，整個(gè)西 南地區(qū)產(chǎn)能占比提升至36%，躍升為國(guó)內(nèi)第四大水泥廠(chǎng)商。 另外，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要市場(chǎng)西藏，華新水泥也有較高的市場(chǎng)占有率，目前已經(jīng)和西藏天路共同占據(jù)了絕大部分的市場(chǎng)空間，這也是一塊具有很強(qiáng)業(yè)績(jī)確定性的地域市場(chǎng)。 經(jīng)過(guò)多年的整合之后，中國(guó)水泥產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了一個(gè)特點(diǎn)：越是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地區(qū)，水泥的價(jià)格就越高。 其中很重要的原因，在于以沿海地區(qū)為代表的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份，其建材行業(yè)的市場(chǎng)化進(jìn)程更加充分，落后產(chǎn)能的出清更加充分，優(yōu)勢(shì)企業(yè)的市場(chǎng)集中度相對(duì)更高，因此價(jià)格變動(dòng)更加敏感。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，上峰水泥目前水泥熟料年產(chǎn)能約 1200萬(wàn)噸，水泥約950萬(wàn)噸，在中國(guó)水泥網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的 2016 年水泥熟料產(chǎn)能排名中僅列第 20 位，但其產(chǎn)能超過(guò) 90% 都是在經(jīng)濟(jì)發(fā) 達(dá)、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)更加成熟、水泥產(chǎn)業(yè)集中度更高的安徽、浙江、江蘇等地區(qū)。 2019年前三季度，上峰水泥加權(quán)凈資產(chǎn)收益率高達(dá)27.13%，位居榜單中 10家水泥企業(yè)第一位，且公司熟料產(chǎn)品毛利率大幅高于行業(yè)龍頭海螺水泥。 中國(guó)的水泥市場(chǎng)早已進(jìn)入紅海市場(chǎng)，以海螺水泥為代表的水泥公司引領(lǐng)了水泥行業(yè)的寡頭時(shí)代。 End.