<p class="ql-block">Goodbye 2025</p><p class="ql-block"> 颯風(fēng)</p><p class="ql-block"> 2025年，堪稱投資的大年。截至周五收盤，A股各大指數(shù)全線高歌，上證指數(shù)累計(jì)今年上漲18.26%，深證成指漲幅達(dá)30.62%，科創(chuàng)板指數(shù)攀升36%，創(chuàng)業(yè)板指更是斬獲51.47%的亮眼漲幅；港股市場同樣表現(xiàn)不俗，恒生指數(shù)上漲28.71%。放眼全球，資本市場亦是一片火熱，日經(jīng)指數(shù)上漲27.21%，道瓊斯指數(shù)漲14.49%，納斯達(dá)克指數(shù)漲22.18%，韓國股市更是一騎絕塵，漲幅高達(dá)72.11%。大宗商品市場的漲勢則更為驚人，黃金價(jià)格飆升72%，白銀漲幅更是突破174%。</p><p class="ql-block"> 亮眼的市場表現(xiàn)背后，是實(shí)打?qū)嵉慕?jīng)濟(jì)韌性與產(chǎn)業(yè)活力支撐。年初以來，以Deepseek為代表的AI產(chǎn)業(yè)強(qiáng)勢崛起，人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、信創(chuàng)改造、國產(chǎn)芯片等新興賽道在資本市場掀起熱潮，一個(gè)個(gè)造富神話接連上演。外貿(mào)領(lǐng)域同樣捷報(bào)頻傳，前11個(gè)月我國對外貿(mào)易順差已突破1萬億美元，彰顯出中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的發(fā)展韌勁與增長沖勁。貨幣層面，市場流動(dòng)性充裕，M2貨幣供應(yīng)量站上320萬億關(guān)口，海量資金充盈市場。</p><p class="ql-block"> 然而，宏觀經(jīng)濟(jì)的火熱態(tài)勢，與普通人的體感溫度卻存在一定的溫差。</p><p class="ql-block"> 其一，財(cái)富增值的紅利高度集中于高科技板塊。這類賽道門檻高、參與門檻嚴(yán)苛，普通民眾難以企及，難以分享產(chǎn)業(yè)發(fā)展與資本上漲的紅利。加之此前資本市場長期低迷，當(dāng)前場內(nèi)流動(dòng)的資金中，國家隊(duì)資金占比頗高，資本市場的繁榮并未惠及更多普通投資者。</p><p class="ql-block"> 其二，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)深度調(diào)整，傳統(tǒng)行業(yè)陷入衰退困局。房地產(chǎn)行業(yè)仍處于下行周期，即便是不少熱門地段的二手房，成交價(jià)也跌至五六年之前的一半，行業(yè)寒意盡顯。房地產(chǎn)的連鎖反應(yīng)持續(xù)擴(kuò)散，大批關(guān)聯(lián)企業(yè)現(xiàn)金流瀕臨枯竭，只得依靠金融借貸艱難續(xù)命。傳統(tǒng)行業(yè)整體景氣度低迷，產(chǎn)能過剩疊加激烈競爭，企業(yè)普遍在夾縫中求生存，發(fā)展空間被大幅壓縮。行業(yè)頹勢傳導(dǎo)至就業(yè)市場，年輕人就業(yè)難、中年群體遭遇失業(yè)等問題凸顯，居民收入受不小沖擊，最終拖累整體消費(fèi)持續(xù)低迷。</p><p class="ql-block"> 其三，多方債務(wù)壓力高懸，風(fēng)險(xiǎn)隱患持續(xù)集聚。企業(yè)、地方政府與部分居民均背負(fù)著沉重的債務(wù)包袱，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大量成果被用于化解債務(wù)，過往透支未來的發(fā)展模式已然迎來反噬，民生保障、工資發(fā)放、運(yùn)轉(zhuǎn)維持的“三保”壓力與日俱增。面對巨額債務(wù)，當(dāng)前化解手段相對有限，不少問題只能以時(shí)間換空間，部分主體無力償債最終引發(fā)暴雷，不僅嚴(yán)重破壞市場信用環(huán)境，更在金融領(lǐng)域埋下諸多潛在風(fēng)險(xiǎn)。</p><p class="ql-block"> 其四，分配體制改革步伐滯后，貧富分化與階層固化問題加劇。部分涉政企業(yè)與壟斷行業(yè)占據(jù)了利潤的核心份額，房產(chǎn)等大量財(cái)產(chǎn)性收入未納入二次分配體系，進(jìn)一步拉大了貧富差距。市場整體產(chǎn)能過剩的背景下，高財(cái)富群體投資趨于保守，導(dǎo)致海量資金空轉(zhuǎn)；低收入群體則缺乏優(yōu)質(zhì)發(fā)展機(jī)會(huì)，陷入惡性內(nèi)卷，二者形成鮮明反差。</p><p class="ql-block"> 展望2026年，宏觀經(jīng)濟(jì)大背景依舊向好：美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟，全球市場流動(dòng)性持續(xù)寬松，疊加國內(nèi)科技實(shí)力穩(wěn)步提升，AI應(yīng)用進(jìn)入加速期，核心競爭力不斷增強(qiáng)，資本市場大概率仍將延續(xù)投資大年的格局。國內(nèi)政策亦有一定的發(fā)力空間，期待政策層面能在筑牢民生保障底線，放大發(fā)展優(yōu)勢的同時(shí)；直面?zhèn)鶆?wù)化解、分配改革等棘手難題，以深化改革主動(dòng)破局，將發(fā)展重心聚焦于經(jīng)濟(jì)增長與就業(yè)保障，尤其著力解決年輕人就業(yè)問題。方能推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)在高質(zhì)量發(fā)展之路上，百尺竿頭，更進(jìn)一步。</p><p class="ql-block"> </p><p class="ql-block"> 2025年12月27日</p>